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威尼斯人官网:【华泰汽车团队谢志才】交运设备: 业绩增速放缓,结构分化延续

时间:2017-11-7 11:10:27  作者:  来源:  查看:13  评论:0
内容摘要:受购置税、新能源汽车补贴等政策性补贴退坡的影响,汽车行业整体业绩增速同比放缓。据中汽协数据,我国2017年前三季度累计实现汽车销量约2022万辆,同比+4.46%,增速下降约9pct。行业上市公司2017Q3营收总和约7177亿元,同比增长19.8%,增速降低6pct;前三季度累...
受购置税、新能源汽车补贴等政策性补贴退坡的影响,汽车行业整体业绩增速同比放缓。据中汽协数据,我国2017年前三季度累计实现汽车销量约2022万辆,同比+4.46%,增速下降约9pct。行业上市公司2017Q3营收总和约7177亿元,同比增长19.8%,增速降低6pct;前三季度累计营收总和约20507亿元,同比+19.5%,增速提升1.8pct;2017Q3归母净利约278亿元,同比+3.4%,增速下降33pct;前三季度累计归母净利总和874亿元,同比+8.0%,增速降低15pct。
细分板块分化明显,零部件和汽车服务板块延续增长
乘用车板块盈利下降,商用车板块盈利保持平稳,零部件板块和汽车服务板块延续增长。乘用车板块受长城汽车、比亚迪、江淮汽车和长安汽车等公司盈利下降拖累,2017Q3实现净利润135亿元,同比-15%;商用车板块2017Q3实现净利润约16亿元,同比+2%;零部件板块2017Q3实现净利润107亿元,同比+40%;汽车服务板块2017Q3实现净利润17.5亿元,同比+23%。我们观察到各板块之间及内部分化明显,部分乘用车龙头受益强产品周期,重卡产业链延续高景气,零部件板块受益国产替代加速,汽车服务板块龙头受益豪车消费升级和并购协同,业绩表现优秀。
板块整体估值保持平稳,乘用车及商用车板块估值季度环比提升
行业整体估值保持平稳,受市场风格变化以及板块盈利波动的因素影响,乘用车和商用车板块估值季度环比提升,汽车零部件和汽车服务板块估值季度环比下降。受市场蓝筹风格偏好延续,相比2017H1,乘用车板块PE_TTM估值从14倍提升至15倍;商用车板块估值提升明显,PE_TTM从24倍提升至29倍;零部件板块PE_TTM从32倍下降到31倍;汽车服务板块PE_TTM从29倍下降至27倍。
行业细分不乏亮点,把握下阶段四条投资主线
我们认为产品依然处于向上周期的整车龙头、政策导向明确且业绩弹性有望提升的新能源整车,受益于一汽大众全新产品周期和深度国产替代的零部件细分龙头、受益于豪华车消费升级及汽车金融业务开拓的经销商,依然会是下一阶段的投资主线,建议关注:1)强产品周期延续的整车公司,如上汽集团、广汽集团等;2)业绩弹性提升新能源整车龙头,如宇通客车、江淮汽车和比亚迪等;3)一汽大众产业链及零部件细分龙头,如星宇股份、精锻科技、岱美股份、华域汽车和福耀玻璃等;4)受益于豪华车消费升级、后市场及汽车金融业务开拓经销商,如广汇汽车等。



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